华海清科：国内CMP设备龙头迎来快速添加期

  华海清科(688120)于2013年4月建立，技能背靠清华大学冲突学国家重点实验室，专心于半导体CMP(化学机械抛光)设备的研制、出产、出售及技能服务，是国内仅有完成12寸CMP设备商业化的供货商。公司的CMP设备整体技能功能已到达国内领先水平，现在28nm及以上机台出货进入快速添加期，14nm及以下机台验证发展顺畅。2019-2021年，华海清科在长存、华虹无锡、上海华力一二期项目、上海积塔四家的CMP设备投标中算计比例为21.05%、40.24%、44.26%，公司已量产CMP设备完成国产代替，技能才能比美行业龙头。2018-2020年，在本乡CMP设备市占率别离为1.05%、6.12%和12.64%，2021年按出货口径测算，公司市占率挨近30%。

  CMP设备新增需求超越500亿元，公司CMP事务有较大生长空间。中国大陆成为全世界晶圆扩产中心，依据集微咨询，中国大陆未来5年将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超越160万片，估计对CMP设备的需求将到达563亿元。全球CMP设备由AMAT和日本荏原主导，2019年全球市占率算计高达95%。华海清科为本乡12英寸CMP设备仅有国产供货商，公司CMP设备已应用于当时国内大出产线nm也在客户验证，将充沛获益进口代替趋势。若仅考虑在本乡新建12英寸晶圆厂扩产需求带动下，中性估计2022-2026年公司CMP设备收入规划算计可达197亿元。到2021年末，公司已宣布未检验成果CMP设备69台，未宣布产品的在手订单超70台，跟着募投项目(扩产100台/年)顺畅推动，公司成绩也将迎来敏捷添加期。

  CMP设备后商场是重要组成部分，公司耗材服务收入快速提高。CMP设备耗材运用量大、中心零部件需定时维保，是后服务商场需求较大的环节。获益本乡晶圆厂大规划扩产，预估仅2022-2026年中国大陆12英寸晶圆新增产能，在2026年对CMP设备配套耗材、7分区抛光头维保服务的需求就别离可达12亿元、36亿元。2021年，公司CMP配套资料及技能服务收入到达1.11亿元，2018-2021年CAGR高达205%。随公司CMP设备继续大规划出货，后服务事务有望坚持高速添加态势。中性景象下，仅考虑2022-2026年本乡新建12英寸晶圆厂扩产需求，估计公司CMP设备配套资料&技能服务的远期收入规划将到达16.58亿元。

  晶圆再生需求日渐添加，IPO扩产将成公司新的添加点。晶圆再生大多数都用在晶圆制作产线中测试片的收回再利用，估计2026年中国大陆晶圆再生商场规划可达19亿元(仅考虑12英寸)。全球晶圆再出产能高度集中于日本和中国台湾，本乡至纯科技、协鑫集成等企业均在活跃布局晶圆再生事务，算计规划产能到达111万片/月。公司IPO募投加码晶圆再生事务，规划产能为10万片/月。晶圆再生其间触及CMP工艺的抛光环节能够高精度修正前段工艺留下的不平坦晶圆外表，是晶圆再生工艺流程的中心技能难点，归于公司CMP主业的技能外延，公司晶圆再生事务具有杰出重围的潜力，有望成为公司新的添加点。

  东吴证券表明，公司作为本乡稀缺的12英寸CMP设备国产供货商，有望充沛获益于晶圆产能东移与半导体设备国产代替趋势，一起纵向拓宽耗材服务与晶圆再生事务，生长性较为杰出。估计公司2022-2024年经营收入别离为16.79亿元、25.19亿元和32.74亿元，别离同比添加108.62%、50.00%和30.00%;2022-2024年归母净利润别离为3.57亿元、5.41亿元和7.19亿元，别离同比添加79.92%、51.71%和32.89%，对应EPS别离为3.34元、5.07元和6.74元，初次掩盖，给予“买入”评级。

  山西证券表明，公司是国内仅有量产12英寸CMP设备厂商，产品进驻国内多条大出产线，在手订单丰厚，成绩安稳敏捷添加，技能、产品及地域优势有望再提高公司市占率。估计公司2022-2024年别离完成经营收入17.37亿元、26.59亿元、34.69亿元，同比添加115.8%、53.1%、30.5%;别离完成净利润2.97亿元、4.92亿元、7.06亿元，同比添加50.0%、65.3%、43.6%;对应EPS别离为2.79元、4.61元、6.62元，初次掩盖给予增持-A评级。记者 刘希玮